金山云為何“向死而生”？雷軍致全員公開信里有答案

　　在疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊尚未緩解的大環(huán)境中，在面臨著中概股普遍不受信任、“80%中概股公司估值歸零”的中概股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下，金山云(NASDAQ：KC)于5月8日晚間，在美國(guó)納斯達(dá)斯交易所上市。

　　金山云最終發(fā)行價(jià)定為17美元/ADS，募資5.1億美元，掛牌首日漲幅高達(dá)40.24%。

　　美股逆行者

　　對(duì)于為何堅(jiān)持在寒冬上市，金山云高層在記者發(fā)布會(huì)上給出了自己的看法。

　　CEO王育林表示，雖然準(zhǔn)備上市期間資本市場(chǎng)經(jīng)歷了許多意想不到的波折，但公司實(shí)際上市并沒(méi)有受到特別大的影響，沒(méi)有外界想象得那么困難，也未受到SEC或納斯達(dá)克額外的程序?qū)彶�，投資者的熱情還是很高。

　　CFO何海建則稱，金山云的主要可比公司已經(jīng)成為市場(chǎng)上第一個(gè)回到正常估值水平的板塊。

　　疫情推動(dòng)用戶習(xí)慣轉(zhuǎn)變，使云概念成為當(dāng)下熱門概念之一，賦予了金山云按計(jì)劃順利上市的底氣。

　　有消息稱，在金山云遞交上市申請(qǐng)前一天，早期的全球云計(jì)算三巨頭之一Rackspace Holding Inc已經(jīng)悄悄進(jìn)行了登記注冊(cè)，秘密向SEC提交了IPO申請(qǐng)。

　　除了頭頂“美股上市的第一支純?cè)聘拍罟?rdquo;、“疫情以來(lái)首只赴美IPO的非生物科技股”等博人眼球的名號(hào)外，金山云的業(yè)績(jī)還獲得了國(guó)內(nèi)券商和研究機(jī)構(gòu)的肯定。

　　根據(jù)招股說(shuō)明書，2018年、2019年，金山云營(yíng)收增速分別為79.47%、78.36%。2020年第一季度收入預(yù)計(jì)為13.5億元至14億元，同比增長(zhǎng)59.6%-65.5%。

　　同時(shí)，雖然連續(xù)三年虧損且虧損逐漸擴(kuò)大，但是金山云2019年第三、四季度毛利潤(rùn)盈利，且預(yù)計(jì)2020年第一季度毛利潤(rùn)不低于6210萬(wàn)元。

　　弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)云服務(wù)滲透率只有6%，約26%的超過(guò)1000名員工的企業(yè)采用了多云策略，而美國(guó)的這兩項(xiàng)比例分別為16%和85%。2015年至2019年期間的總賬單復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到115.5%，而同期中國(guó)公共云市場(chǎng)的復(fù)合年增長(zhǎng)率為61.7%。

　　中國(guó)的云服務(wù)尚處于起步期，世界范圍內(nèi)的云服務(wù)也還有很大的發(fā)展空間。在蓬勃發(fā)展的行業(yè)中，稀有的“獨(dú)立云”企業(yè)，給了投資人極大的想象空間，這也是金山云能夠按計(jì)劃上市的信心來(lái)源。

　　All in

　　關(guān)于金山云為何急著上市，雷軍致全員的公開信中可能才道出了真相。

　　“(云服務(wù))投入巨大，并且潛在對(duì)手超強(qiáng)，金山整體實(shí)力不足，困難重重。經(jīng)過(guò)反復(fù)論證，我們做出一個(gè)非常大膽的決策：All in 云服務(wù)。只有‘向死而生’的決心和勇氣，只有All in，才有機(jī)會(huì)勝出。

　　2012年，我們正式創(chuàng)建了金山云，并且All in我們幾乎所有的資源，從零開始組建團(tuán)隊(duì)、做產(chǎn)品、開拓市場(chǎng)，同時(shí)還要背負(fù)持續(xù)高額投入帶來(lái)的巨大壓力……”

　　除了想抓住疫情帶來(lái)的云服務(wù)的風(fēng)口外，金山云上市可能另有原因——急需用錢。

　　中國(guó)云計(jì)算的戰(zhàn)爭(zhēng)依然非常激烈，眾多巨頭都尚未盈利。在未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間里，金山云要想穩(wěn)固自己的市場(chǎng)地位，仍然需要大量的資金支持。

　　金山云目前收入構(gòu)成主要分為公有云服務(wù)以及企業(yè)云服務(wù)兩塊，其中公有云服務(wù)為收入核心。

　　2017-2019年，公有云服務(wù)收入貢獻(xiàn)分別為97.3%、95.1%及87.4%，近三年收入復(fù)合增長(zhǎng)率為69.6%，收入貢獻(xiàn)從2017年的1.2%提升至2019年的12.3%。

　　但是，金山云的市場(chǎng)占有率仍然較低。隨著公有云領(lǐng)域馬太效應(yīng)的凸顯，金山云能否繼續(xù)保持如此高的增速值得懷疑。

　　調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys近日發(fā)布2019年第四季度中國(guó)公共云服務(wù)市場(chǎng)報(bào)告，阿里云繼續(xù)排名第一，市場(chǎng)份額上漲至46.4%。第二為騰訊云，市場(chǎng)份額18%，百度云排名第三，份額為8.8%。金山云未進(jìn)前三。

　　在IDC發(fā)布《中國(guó)公有云服務(wù)市場(chǎng)(2019Q3)跟蹤》的報(bào)告中，金山云位于中國(guó)第六位，2019年來(lái)自IaaS和PaaS公共云服務(wù)的收入在市場(chǎng)份額中占5.4%。

　　全球公有云市場(chǎng)的發(fā)展情況顯示，位于行業(yè)第六并不能確保金山云保持自己的市場(chǎng)地位。

　　Gartner發(fā)布的“2018年全球公共云魔力象限”顯示，2017年有14家企業(yè)入圍，而2018年只有6家;全球公有云IaaS市場(chǎng)份額分析報(bào)告顯示，前五名總計(jì)占據(jù)了70.9%的市場(chǎng)份額，這個(gè)數(shù)據(jù)在前一年是58.8%，前五大云廠商的主導(dǎo)地位更加明顯。

　　除了面對(duì)阿里云、騰訊云這些老牌競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，金山云還要面臨新的競(jìng)爭(zhēng)者。華為云在2018年時(shí)還屬于第二梯隊(duì)，市場(chǎng)占有率在金山云之后。而到2019年，華為云的中國(guó)市場(chǎng)占有率就達(dá)到第四位。

　　云服務(wù)有一定的技術(shù)壁壘，但若是實(shí)力雄厚的公司愿意砸錢、挖人，也可以搭建出一套公有云系統(tǒng)。

　　雖然背靠金山集團(tuán)、小米集團(tuán)兩大股東(持股比例分別為53.8%和15.8%)，但是這場(chǎng)資本戰(zhàn)中，已經(jīng)All In的金山云顯然打得有點(diǎn)吃力。這時(shí)，上市融資就成了最好的選擇。

　　更多未完待續(xù)

　　雷軍說(shuō)，要有“向死而生”的決心和勇氣。

　　這樣的氣勢(shì)和自信可以帶動(dòng)資本一時(shí)，但最終還是要靠業(yè)績(jī)說(shuō)話。尤其是在全球資本寒冬，面對(duì)一個(gè)成長(zhǎng)中的企業(yè)，投資者是否還愿意并有能力與企業(yè)共同成長(zhǎng)，而非追求短期獲利，成了一個(gè)未知數(shù)。

　　金山云的發(fā)展道路仍舊艱險(xiǎn)，主要的挑戰(zhàn)來(lái)源于開拓市場(chǎng)。

　　作為一個(gè)獨(dú)立云企業(yè)，金山云其在招股書中強(qiáng)調(diào)了自身的“中立”角色定位：“與國(guó)內(nèi)其他領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)提供商不同，我們與客戶之間沒(méi)有利益沖突或競(jìng)爭(zhēng)”。

　　為了保持中立，金山云有意識(shí)地減少對(duì)關(guān)聯(lián)方的依賴。

　　小米分別在2017年和2018年為金山云貢獻(xiàn)了27.0%、24.6%的營(yíng)業(yè)收入，是金山云最大的客戶，而2019年占比下降至14.4%，位列第二大客戶，和同樣有關(guān)聯(lián)關(guān)系的獵豹集團(tuán)合共關(guān)聯(lián)收入占比19.36%，較2017年下降12.64個(gè)百分點(diǎn)。

　　中立的地位使得金山云吸引了一批害怕商業(yè)秘密泄露給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的用戶。招股書披露，金山云的主要企業(yè)客戶包括今日頭條、B站、巨人網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)建設(shè)銀行、華泰證券。

　　但是，中立的地位同時(shí)表明，金山云沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那樣強(qiáng)大的“后臺(tái)”做支撐。

　　阿里云市場(chǎng)占有率約40%，身后是整個(gè)阿里巴巴集團(tuán);騰訊云背靠騰訊生態(tài)系統(tǒng)，近來(lái)增長(zhǎng)極快;中國(guó)電信利用自身渠道，主攻傳統(tǒng)政企市場(chǎng);亞馬遜云服務(wù)(AWS)作為全球第一服務(wù)商，即使受政策影響依然排到中國(guó)市場(chǎng)占有率前五。

　　競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手身后都是完善的生態(tài)系統(tǒng)和現(xiàn)成的渠道，中立對(duì)金山云的發(fā)展是好是壞尚未可知。

　　金山云成立之初抓住了公有云最大的兩個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景——視頻和游戲，巨人網(wǎng)絡(luò)、完美世界、掌趣科技等、字節(jié)跳動(dòng)、愛奇藝和 B 站等都是他們的用戶。2018年開始重點(diǎn)聚焦金融行業(yè)和政府主導(dǎo)的公共服務(wù)行業(yè)。

　　然而，云領(lǐng)域的特點(diǎn)是客戶的依賴性強(qiáng)，不會(huì)貿(mào)然切換底層供應(yīng)商。金融行業(yè)和公共服務(wù)行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)是一片紅海，基本被瓜分殆盡。頭部企業(yè)阿里云和騰訊云受到了更多青睞，金山云很難挖到墻角。

　　此外，隨著中國(guó)5G的高速推進(jìn)，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)將更加凸顯。在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，金山云與阿里云的起點(diǎn)差距更大了。

　　很難拓展新的市場(chǎng)，靠5.4%的市場(chǎng)占有率，自動(dòng)吸引用戶也無(wú)從談起。金山云的成長(zhǎng)神話很可能在上市之后逐漸破滅。

　　到那時(shí)，向死而生的金山云，又該如何留住投資人?