新華社深度解讀格力股權(quán)激勵：爭議中須看到積極信號

　　6月20日晚，格力電器公告混改后第一期員工持股計劃草案，引發(fā)不少網(wǎng)友爭議。其中，三大問題成為討論焦點(diǎn)：“五折行權(quán)價”是否公允?董明珠的股份認(rèn)購是否太多?10%的增長目標(biāo)是否過低?對此，權(quán)威媒體新華社今天刊文，做了深度解讀。

　　(一)“五折行權(quán)價”是否公允?

　　按照此次激勵計劃，擬參與員工持股計劃的員工總?cè)藬?shù)不超過12000人,員工持股計劃的資金規(guī)模不超過30億元,占公司總股本的1.8%,購買價格為27.68元/股。有網(wǎng)友因此提出，這個購買價格只是格力回購均價的50%，“格力用公司的錢高價回購股票，再低價賣給員工，是利益輸送。”

　　其實(shí)，“高買低賣”是員工持股的正常操作，五折行權(quán)價也并非格力原創(chuàng)，此前很多企業(yè)都曾如此操作，數(shù)據(jù)顯示，在2020年所有實(shí)施股權(quán)激勵的公司中，定價為五折及五折以上的占比超過60%，網(wǎng)傳所謂董明珠給員工發(fā)“福利”，五折行權(quán)價就是搞“利益輸送”，這對格力和格力員工來說，顯然有失公允。

　　相關(guān)業(yè)內(nèi)專家表示，一方面，格力電器激勵的股票來源于回購，而不是來源于增發(fā)，對股東的利益擠占構(gòu)不成太大影響。而且，和同行相比，格力員工的薪酬明顯偏低。從2020年上市公司年報可見，美的員工年平均工資18.9萬元，海爾員工年平均工資22.2萬元，而格力員工年平均工資為10.6萬元。因此，此次員工持股，格力只有設(shè)定相對較低的價格門檻，才能達(dá)到增加員工收入，體現(xiàn)企業(yè)關(guān)懷的目的。

　　另一方面，格力對員工的這種“福利”也不是白送，有著種種限制，比如提出了包括公司利潤指標(biāo)、個人業(yè)績考核等在內(nèi)的多項(xiàng)考核指標(biāo)。格力員工要拿到這個錢，也需要好好干，靠本事兌現(xiàn)業(yè)績承諾，而且員工持股計劃解禁后，持有員工并不能隨意退出。根據(jù)公告，員工在從公司退休前，因本員工持股計劃股票權(quán)益過戶至個人證券賬戶而直接持有的股票，由工會行使表決權(quán)，未經(jīng)工會事先書面確認(rèn)，不得自行出售或設(shè)定質(zhì)押，否則工會有權(quán)收回其對應(yīng)的股份收益。

　　也就是說，該方案從機(jī)制上規(guī)避了其他企業(yè)存在的“股票解禁后員工大量拋售所引起的股價波動”現(xiàn)象，這也符合格力和董明珠一直堅持的“價值投資”理念。

　　中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長、教授盤和林在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，格力股權(quán)激勵有利于調(diào)動格力員工積極性，且對于格力其他利益相關(guān)方的影響都非常有限，可以說能夠達(dá)成多方共贏。

　　(二)董明珠的股份認(rèn)購是否太多?

　　按照持股計劃，董明珠擬認(rèn)購股數(shù)上限為3000萬股，占本計劃的比例為27.68%，有網(wǎng)友測算，董明珠因此或?qū)⒅苯?ldquo;浮盈8億元”。

　　股權(quán)激勵作為現(xiàn)代企業(yè)治理中最有效的激勵手段之一，在很多企業(yè)中并不乏轟轟烈烈的“造富神話”，但要說通過此次員工持股，董明珠一下子就能“浮盈8億元”，這顯然過于夸張了。

　　行業(yè)人士指出，從整個投資市場來看，董明珠的認(rèn)購份額屬于正常水平。而此次董明珠此次大手筆持股，在某種意義上來講是一個“兜底”行為。當(dāng)下空調(diào)行業(yè)發(fā)展承壓，尤其是受去年疫情影響，加上原材料漲價等諸多不確定因素，家電企業(yè)的日子并不好過。在格力發(fā)展爬坡過坎的關(guān)鍵階段，董明珠是用自己的真金白銀來穩(wěn)定軍心，是在為格力發(fā)展做“壓艙石”。

　　也有媒體認(rèn)為，董明珠作為格力的掌舵人，在重大激勵方案中的份額和比例對于市場所釋放的信號和信心會有著更加長遠(yuǎn)和重大的影響。“試想，如果董明珠此次不是3000萬股，而是小買幾十萬股意思意思，那資本市場又該如何解讀?是不是會說董明珠后繼無人，不敢增持，卸任之后恐看空格力?”董明珠畢竟要掏出上限超過8億元的真金白銀，而這個體量的資金其實(shí)有很多投資選擇。換言之，如果方案最終通過了股東大會，但董明珠都不愿意花錢去買，這才是最大的利空

　　中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院研究員、健康金融實(shí)驗(yàn)室主任任國征在中新經(jīng)緯客戶端采訪時表示，從方案來看，(占總市值)1%的回購金額作為激勵，從格力電器市值和比例來講不算多，還在合理范圍內(nèi)。“股民覺得企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者‘占了’企業(yè)的便宜，所以才這么義憤填膺。其實(shí)，市場經(jīng)濟(jì)講究激勵與約束并存，應(yīng)該給予一定激勵。”

　　一位家電業(yè)人士表示，董明珠本人自1996年格力電器上市以來持有格力股票，25年間陸續(xù)增持而從未賣掉一股。她也一直主張關(guān)注公司長期發(fā)展，不能靠股價高低實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，反對短期倒賣來實(shí)現(xiàn)個人收入。因此，董明珠的大舉持股，一方面幫員工承擔(dān)了部分風(fēng)險，另一方面也起到了示范作用，引導(dǎo)更多投資人長期投股，良性投資，維護(hù)了格力的形象。

　　(三)10%的增長目標(biāo)是否過低?

　　根據(jù)公告，格力電器的員工持股計劃設(shè)置的考核指標(biāo)，分為公司業(yè)績考核指標(biāo)與個人績效考核指標(biāo)。其中，公司業(yè)績考核指標(biāo)為：第一個歸屬期，2021年凈利潤較2020年增長不低于10%，且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤的50%;第二個歸屬期，2022年凈利潤較2020年增長不低于20%，且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤的50%。一些網(wǎng)友提出，格力此次員工激勵設(shè)定的考核目標(biāo)過低，比較容易達(dá)成。

　　盤和林認(rèn)為，從達(dá)成條件看，格力電器2021年凈利潤比2020年遞增不低于10%，2022年相對于2020年不低于20%，由于2020年新冠肺炎疫情導(dǎo)致基數(shù)較低，所以履行障礙不大，同時，為維護(hù)股東利益，設(shè)定了當(dāng)年現(xiàn)金分紅不低于2元或者現(xiàn)金分紅總額不低于50%，這保證了股東的分紅收益。

　　相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析指出，格力業(yè)績考核目標(biāo)看上去比較保守，但從格力一向比較穩(wěn)健的行事風(fēng)格來看，未來的業(yè)績一定會高于這個目標(biāo)。相反，如果業(yè)績目標(biāo)制定過高的話，格力的整個股權(quán)激勵方案會難以奏效，也就失去了意義，如上文所述，股權(quán)激勵的最終目的是激勵員工，員工愿不愿意、積不積極參與本次計劃，才是問題的關(guān)鍵。

　　方正證券認(rèn)為，結(jié)合格力的實(shí)際經(jīng)營情況來看，公司把每年10%左右的業(yè)績增長作為考核門檻較為合理，既不過于激進(jìn)也不輕易達(dá)到。同時，該計劃有利于健全公司長期、有效的激勵約束機(jī)制，彰顯公司對其未來業(yè)績長期穩(wěn)定增長的信心。

　　華泰證券在研報分析中指出，格力電器員工持股計劃草案推出，有望更緊密綁定員工、公司及股東利益，看好公司長期投資價值。