家電企業(yè)半年報：大家電業(yè)績分化明顯 小家電潛力十足

　　疫情之下的家電產(chǎn)業(yè)，充滿了復(fù)雜與未知。隨著半年報披露收官，家電廠商的“期中考試”成績終于揭曉。記者梳理家電企業(yè)半年報發(fā)現(xiàn)，大家電業(yè)績分化趨勢明顯，而小家電潛力十足。有機構(gòu)認為，疫情對家電國內(nèi)市場的影響已逐步緩解，房地產(chǎn)竣工的回暖也有助于需求反彈，下半年內(nèi)需將大概率改善。

　　白電：三巨頭業(yè)績差距拉大

　　八月末，海爾智家、美的集團、格力電器三大白電巨頭分別公布了中期成績單。其中，美的集團上半年營收為1390.67億元，同比下降9.56%;凈利潤139.28億元，同比下降8.29%。格力電器上半年營收為695.02億元，同比下降28.57%;凈利潤63.62億元，同比下降53.73%。海爾智家上半年實現(xiàn)收入957.28億元，同比下降4%，歸母凈利潤27.8億元，同比下降45%。

　　從數(shù)據(jù)來看，三巨頭的業(yè)績差距在進一步拉大。美的在營收和凈利潤上總體下滑幅度較小，其收入規(guī)模約為海爾的1.45倍、格力的2倍。此外，上半年格力電器和海爾智家的凈利潤同比均出現(xiàn)雙位數(shù)下跌，受疫情沖擊明顯。其中，格力電器在營收和凈利潤上的總體下滑幅度最大，凈利潤下跌超五成，且不及美的集團的二分之一;而營收超900億的海爾智家，凈利潤卻未超30億元，僅為美的集團的五分之一左右。

　　據(jù)悉，上半年美的集團在暖通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了“彎道超車”，在營收上首次超過了格力電器。上半年，美的集團的暖通空調(diào)營收為640.30億元，同比下滑10.37%;而格力的空調(diào)產(chǎn)品營收為413.33億元，同比下滑47.89%;海爾智家空調(diào)營收169.95億元，去年同期為179.49億元。

　　彩電：海信靠激光電視突圍

　　在國內(nèi)彩電市場因疫情呈現(xiàn)頹勢之時，彩電大王海信視像延續(xù)了一季度的逆勢表現(xiàn)。海信視像披露半年報顯示，公司上半年營收為159億元，同比增長5.28%;凈利潤3.66億元，同比提升488.09%。

　　海信視像抓住了大屏和激光電視等細分產(chǎn)品品類的機會。據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，在電視行業(yè)零售量同比下降12.26%的背景下，激光電視零售量同比上升22.07%。作為激光電視陣型的代表之一的海信，今年上半年激光產(chǎn)品銷量同比增長41.85%。

　　與之形成鮮明對比的是，其他彩電巨頭業(yè)績不佳。深康佳A業(yè)績報告顯示，營業(yè)收入175.24億元，同比減少32.69%;凈利潤9470.18萬元，同比下降73.15%。另外，創(chuàng)維數(shù)字的半年報顯示，營業(yè)收入37.05億元，同比下降4.86%。實現(xiàn)歸母凈利潤1.82億元，同比下降29.52%。

　　小家電：龍頭業(yè)績增長明顯

　　疫情給生活類小家電帶來了需求。烹飪類小廚電如空氣炸鍋、煎烤機等，清潔類小家電如清洗機、電拖把等，個護類小家電如理發(fā)器、個人按摩設(shè)備等，受“宅經(jīng)濟”帶動銷量大漲。A股市場上， 新寶股份2020年中報凈利潤4.31億元，同比增長79.19%;小熊電器2020年中報凈利潤2.54億元，同比增長98.93%;愛仕達2020年中報凈利潤1.44億元，同比增長79.05%;奧佳華2020年中報凈利潤1.49億元，同比增長42.09%。

　　從股價表現(xiàn)來看，今年年初至昨日收盤，中信小家電指數(shù)漲幅達52.37%，而同期的中信家用電器指數(shù)漲幅僅為11.65%，小家電指數(shù)跑贏家用電器指數(shù)40.72個百分點。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認為，居民可支配收入的提升，是小家電行業(yè)長期增長的基礎(chǔ)。一方面新消費的發(fā)展帶來小家電板塊長期的變化，使之更加偏向快消品發(fā)展，各小家電龍頭企業(yè)加速上新，拓展應(yīng)用場景，挖掘需求;另一方面，行業(yè)龍頭企業(yè)不斷強化在電商渠道的優(yōu)勢，獲取更多的流量，未來銷售有望持續(xù)增長，但同時行業(yè)也存在一定的投資風(fēng)險。

　　開源證券可選消費首席分析師呂明認為，小家電行業(yè)的品類比較多，單一品類的規(guī)模瓶頸比較明顯;其次，龍頭公司是否能持續(xù)地推出爆款產(chǎn)品，存在一定的不確定性;第三，小家電行業(yè)進入門檻相對不是特別高，未來有可能會面臨行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。

　　下半年家電市場或回暖

　　對于上半年國內(nèi)家電市場的整體情況，中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院在日前發(fā)布的《2020年上半年中國家電市場報告》中表示：“上半年，我國家電市場零售額為3690億元，比去年同期下降14.13%。上半年，絕大多數(shù)家電品類出現(xiàn)不同程度的市場萎縮，‘量額齊跌’”。

　　銀河證券研報稱，疫情對家電國內(nèi)市場的影響已逐步緩解，房地產(chǎn)竣工的回暖也有助于需求反彈，下半年內(nèi)需將大概率改善。

　　西南證券分析師表示，伴隨著疫情防控常態(tài)化，家電行業(yè)各品類各渠道的生產(chǎn)經(jīng)營將逐漸恢復(fù)正常。橫向?qū)Ρ�，家電行業(yè)整體估值較低，隨著新冷年備貨季 及年終電商促銷活動密集期來臨，我們認為家電行業(yè)下半年將繼續(xù)恢復(fù)性增長，并一定程度反應(yīng)上半年的滯后需求。