海爾智家私有化只是家電業(yè)務(wù)整合！與行業(yè)既可比，也不可比！

　　備受關(guān)注的海爾智家私有化海爾電器一事終于塵埃落定。海爾智家將使用新發(fā)行的H股股份和部分現(xiàn)金完成對(duì)價(jià)的支付。(根據(jù)公告顯示，計(jì)劃股東所持每一股海爾電器股份將獲得1.60股海爾智家新發(fā)行的H股股份以及1.95港元的現(xiàn)金付款)

　　

 

　　8月3日海爾智家復(fù)牌，幾分鐘內(nèi)立即封上漲停板，這既是資本市場(chǎng)對(duì)本次私有化的看好，也是投資者對(duì)私有化后海爾智家重新估值的期待。私有化后的海爾智家將為股東持續(xù)創(chuàng)造更豐厚的價(jià)值。

　　私有化后，海爾智家可以與美的集團(tuán)、格力電器直接對(duì)比嗎?

　　很多投資者一直將海爾智家的市值與美的集團(tuán)、格力電器相提并論。其實(shí)，海爾智家與其他兩家上市公司無法簡(jiǎn)單橫向?qū)Ρ�。私有化后，海爾智家的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍然是家電，仍是海爾集團(tuán)的子公司之一。海爾集團(tuán)旗下還有海爾生物、盈康生命等諸多業(yè)務(wù)。

　　而其他兩家都是集團(tuán)公司整體上市，如果非要進(jìn)行對(duì)比，只能拿海爾集團(tuán)與美的集團(tuán)、格力電器進(jìn)行對(duì)比，也可以拿海爾智家的家電業(yè)務(wù)與另外兩家的家電業(yè)務(wù)比較。如果單從家電業(yè)務(wù)看，三家各有優(yōu)勢(shì)：格力空調(diào)領(lǐng)先，美的占據(jù)小家電市場(chǎng)半壁江山，海爾智家冰洗牢牢占據(jù)市場(chǎng)份額第一。

　　筆者認(rèn)為，海爾智家私有化海爾電器之后，解決了長(zhǎng)期以來海爾智家與海爾電器之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、管理內(nèi)耗、成本支出等各類難題，讓海爾智家具備了更清晰的股權(quán)架構(gòu)，更好的資金利用率，更統(tǒng)一的管理和戰(zhàn)略。

　　私有化后的海爾智家將充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，是公司估值重構(gòu)的新起點(diǎn)。短期，會(huì)讓外界看到海爾智家在家電領(lǐng)域的真正實(shí)力。同時(shí)，私有化將帶來的成本、效率、管理水平的提升，從而提高營(yíng)收和利潤(rùn)。預(yù)計(jì)，海爾智家的股息率將從此前的30%，逐步提升至40%，對(duì)于投資者來說是重大利好。

　　長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這次私有化也有利于海爾智家體驗(yàn)云戰(zhàn)略落地，讓海爾智家繼續(xù)引領(lǐng)智慧家庭新時(shí)代。海爾智家可通過整合后平臺(tái)的增長(zhǎng)空間、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)、分紅水平、公司治理、戰(zhàn)略落地、海外發(fā)展等方面，為股東持續(xù)創(chuàng)造更豐厚的價(jià)值。

　　私有化后，海爾智家的實(shí)力將得到真實(shí)體現(xiàn)

　　據(jù)國(guó)際權(quán)威調(diào)查機(jī)構(gòu)歐睿國(guó)際(Euromonitor International)發(fā)布的2019年全球大型家用電器品牌零售量的調(diào)研結(jié)果：海爾第十一次蟬聯(lián)全球第一。

　　但是由于海爾智家和海爾電器的分割，導(dǎo)致兩家上市公司的營(yíng)收都無法與歐睿國(guó)際的數(shù)據(jù)相匹配。而本次私有化完成后，海爾集團(tuán)家電業(yè)務(wù)的產(chǎn)品線覆蓋、營(yíng)收、利潤(rùn)方面得到真實(shí)的展現(xiàn)。

　　首先，海爾智家將成為產(chǎn)品線最全，最均衡的家電企業(yè)。通過私有化海爾電器，海爾智家的產(chǎn)品線將從冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等產(chǎn)品，增加原海爾電器的洗衣機(jī)、熱水器、凈水器等家電產(chǎn)品，成為產(chǎn)品線覆蓋最全，單產(chǎn)品線規(guī)模均領(lǐng)先的家電企業(yè)。

　　其次，在營(yíng)收方面，海爾智家仍將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2019年海爾智家的營(yíng)收為2007億，利潤(rùn)82億，海爾電器的營(yíng)收為807億，利潤(rùn)91億。私有化將帶來規(guī)模效應(yīng)、效率提升、品牌優(yōu)化、渠道優(yōu)化、成本下降等1+1>2的效果，因此海爾智家的營(yíng)收將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　利潤(rùn)方面，私有化后帶來品牌營(yíng)銷費(fèi)用、市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用、內(nèi)耗的大幅降低，利潤(rùn)將得到增厚。因此，海爾智家的利潤(rùn)率也有望實(shí)現(xiàn)較大幅度的提升，這也是其敢于承諾在三年內(nèi)把股息率從30%，提升至40%的主要原因。

　　顯然，私有化后，海爾智家將發(fā)揮合并的1+1>2效應(yīng)，讓海爾智家的真正實(shí)力被外界看到。這也意味著，海爾智家為股東創(chuàng)造的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，其估值將得到重構(gòu)。

　　私有化將推動(dòng)海爾智家體驗(yàn)云戰(zhàn)略落地

　　眾所周知，海爾智家在智慧家庭的探索上一直處于引領(lǐng)地位。這次私有化，將推動(dòng)海爾智家體驗(yàn)云戰(zhàn)略落地再提速。

　　海爾智家是第一個(gè)把家電升級(jí)為智慧網(wǎng)器，實(shí)現(xiàn)家電與人，家電與家電之間互聯(lián)互通的企業(yè)。同樣也是第一個(gè)推出智慧陽臺(tái)、智慧客廳、智慧廚房、智慧浴室等場(chǎng)景品牌的企業(yè)。

　　同樣是第一個(gè)整合了幾千家生態(tài)資源方打造一個(gè)智家體驗(yàn)云平臺(tái)，并孵化出衣聯(lián)網(wǎng)、食聯(lián)網(wǎng)、空氣網(wǎng)等數(shù)個(gè)生態(tài)子平臺(tái)的企業(yè)，2019年海爾智家的生態(tài)收入為48億。

　　通過私有化海爾電器，海爾智家的場(chǎng)景化解決方案將更加豐富，成套智慧家電平均客單價(jià)也會(huì)得到提升，同時(shí)一個(gè)真正涵蓋生活方方面面的海爾智家體驗(yàn)云平臺(tái)將實(shí)現(xiàn)落地。

　　首先，技術(shù)的協(xié)同性，也將帶來更出色的智慧家庭體驗(yàn)。海爾智家可以通過物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能及5G等技術(shù)，優(yōu)化產(chǎn)品組合，提高產(chǎn)品的便利性和互動(dòng)性。

　　其次，提供服務(wù)所有用戶的統(tǒng)一入口和平臺(tái)。通過海爾智家App、1號(hào)體驗(yàn)店、專賣店等統(tǒng)一的線上線下入口，以及海爾智家整體技術(shù)研發(fā)賦能、資源整合，把此前分散的各類用戶都集中在一個(gè)平臺(tái)上，為各類用戶提供“設(shè)計(jì)一個(gè)家、建設(shè)一個(gè)家、服務(wù)一個(gè)家”的全流程方案和終身關(guān)懷。

　　這意味著，海爾智家徹底從一家賣家電硬件的企業(yè)，轉(zhuǎn)型為一家提供軟硬一體化服務(wù)的智慧家庭解決方案服務(wù)商，這是一個(gè)全新的物種。隨著協(xié)同效應(yīng)的逐步釋放和生態(tài)價(jià)值的兌現(xiàn)，海爾智家的估值方法也一定會(huì)因此改變，應(yīng)該向物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代生態(tài)品牌的估值靠攏。

　　結(jié)語

　　海爾智家私有化海爾電器完成后，海爾智家的真實(shí)實(shí)力將不再被隱藏。同時(shí)，還將有效解決投資者普遍關(guān)切的成本費(fèi)用、管理效率、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等一系列問題，有效改善海爾智家的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

　　1+1>2的協(xié)同效應(yīng)，將有利于海爾智家快速推進(jìn)體驗(yàn)云戰(zhàn)略落地，以統(tǒng)一的平臺(tái)服務(wù)所有用戶，成為智慧家庭戰(zhàn)略的最大贏家。

　　毋庸置疑，私有化，是海爾智家估值重構(gòu)的起點(diǎn)，這讓海爾智家的價(jià)值的上漲空間被徹底打開，對(duì)于價(jià)值投資者來說是重大利好。