英特爾的“救世主”，工資太高了嗎？

　　六成股東投票反對(duì)

　　芯片巨頭英特爾本周提交的監(jiān)管文件顯示，英特爾股東在上周投票反對(duì)高管的薪酬計(jì)劃，拒絕認(rèn)可公司新任CEO基辛格(Pat Gelsinger)去年高達(dá)1.78億美元的天價(jià)年薪�？傆�(jì)有占34%投票權(quán)的英特爾股東參與了投票。其中反對(duì)票高達(dá)62%(約占17.8億股股票)，幾乎是支持票(9.2億股股票)的兩倍。

　　股東的不滿情緒還對(duì)準(zhǔn)了董事會(huì)成員。此次股東大會(huì)投票結(jié)果還顯示，英特爾董事艾莉莎·亨利(Alyssa Henry)只得到了50.4%的支持票，只能算勉強(qiáng)批準(zhǔn)續(xù)任董事職位。股東對(duì)她的不滿主要在于不夠?qū)Ｗ�，她本職工作是Block執(zhí)行副總裁，但還同時(shí)出任了英特爾、大數(shù)據(jù)公司Confluent以及游戲公司Unity等公司的董事會(huì)成員。

　　不過，高管的薪酬標(biāo)準(zhǔn)是由英特爾薪酬委員會(huì)確定，由董事會(huì)批準(zhǔn)的。股東大會(huì)投票只能起到建議的作用，并沒有強(qiáng)制性。去年股東大會(huì)的時(shí)候，英特爾股東也對(duì)高管薪酬投了反對(duì)票。因此，基辛格去年和今年的薪酬并不會(huì)受到影響。

　　雖然股東投票并沒有強(qiáng)制執(zhí)行力，但也會(huì)給英特爾施加來自資本市場的輿論壓力。盡管股東不能直接迫使英特爾給高管降薪，但是失望的他們會(huì)用錢包投票，直接影響到英特爾的股價(jià)。對(duì)于股東的投票結(jié)果，英特爾回應(yīng)說，“公司薪酬委員會(huì)認(rèn)真考慮股東投票的結(jié)果，高度專注于匯集與回應(yīng)股東就公司高管薪酬的反饋。”

　　然而，英特爾多數(shù)股東嫌棄薪酬太高的這位CEO，卻是他們?nèi)ツ曷N首期盼的“救世主”。

　　去年1月，英特爾董事會(huì)突然宣布換帥。原VMWare CEO基辛格取代僅僅上任兩年的司睿博(Bob Swan)，并在2月15日正式出任英特爾第八任CEO。此次換帥是市場預(yù)期之內(nèi)的，因?yàn)?020年英特爾股價(jià)累計(jì)下滑了17%，與其他科技巨頭股價(jià)飆升形成了鮮明對(duì)比。這樣的股價(jià)表現(xiàn)引發(fā)了投資者的不滿，以丹·勒布(Dan Loeb)為首的活躍投資者此前一直在施壓英特爾換帥。

　　股價(jià)表現(xiàn)是英特爾競爭實(shí)力的體現(xiàn)。過去幾年時(shí)間，英特爾面臨著上世紀(jì)八十年代以來最尷尬的局面。制程工藝卡在10納米無法突破，老對(duì)手AMD卻以7納米優(yōu)勢在服務(wù)器領(lǐng)域不斷蠶食份額;而當(dāng)臺(tái)積電已經(jīng)在為蘋果制造5納米芯片的時(shí)候，英特爾還在糾結(jié)于7納米。此外，英特爾的手機(jī)基帶芯片無法實(shí)現(xiàn)5G商用，迫使蘋果與高通達(dá)成采購協(xié)議，失去唯一客戶的英特爾無奈出售業(yè)務(wù);蘋果推出M系列筆記本芯片，性能體驗(yàn)的優(yōu)勢得到市場認(rèn)同，短短兩年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了“去英特爾化”。

　　投資者因此希望英特爾換帥。因?yàn)樗绢２┎⒎羌夹g(shù)和產(chǎn)品背景出身，他本是英特爾的CFO。2018年英特爾前CEO科再奇(Brian Krzanich)因?yàn)檗k公室戀情被迫離職，而原總裁詹睿妮(Renee James)也在2017年離職。沒有接班人的英特爾只能委任司睿博臨時(shí)接管公司，等待從外部尋找新CEO;但次年卻令人意外地宣布扶正司睿博出任第六任CEO。

　　失去了技術(shù)優(yōu)勢的英特爾迫切需要變革，重新找回自信。而基辛格的回歸，意味著英特爾重新回到工程師主導(dǎo)的文化，回到了CEO必須親自做過產(chǎn)品了解技術(shù)的傳統(tǒng);對(duì)于基辛格的回歸，甚至有人將其比作蘋果在1997年迎回喬布斯。

　　英特爾的“救世主”

　　的確，目前沒有誰比基辛格更適合領(lǐng)導(dǎo)英特爾完成變革。早在2018年，外界就呼吁英特爾董事會(huì)請(qǐng)回基辛格，找回技術(shù)基因與自信�；�辛格的職業(yè)生涯就從英特爾起步，他在這里工作了三十年時(shí)間;而且，他曾經(jīng)是英特爾資深技術(shù)高管，還是傳奇CEO格魯夫(Andy Grove)親自帶出來的門徒。

　　今年61歲的基辛格18歲就加入了英特爾，從最底層的質(zhì)檢工程師做起，直到擔(dān)任第四代80486微處理器的主架構(gòu)師，32歲就出任英特爾最年輕的副總裁;40歲出任英特爾首任CTO職位，負(fù)責(zé)打造了英特爾酷睿(Core)和至強(qiáng)(Xeon)等核心芯片產(chǎn)品。2009年，基辛格離開英特爾，出任EMC總裁兼COO，2012年出任云計(jì)算和商用軟件公司VMWare的CEO。在他領(lǐng)導(dǎo)VMWare的八年時(shí)間，公司營收規(guī)模增長了一倍。

　　基辛格官宣回歸出任英特爾CEO的當(dāng)天，英特爾股價(jià)飆升了8%�；�辛格首次公開闡述公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，英特爾股價(jià)再次飆升了6%。投資者當(dāng)初對(duì)基辛格帶領(lǐng)英特爾轉(zhuǎn)型的期待可見一斑。此外，基辛格還把VMWare的CTO拉文格(Greg Lavender)帶入了英特爾出任CTO，負(fù)責(zé)推動(dòng)英特爾的技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新。

　　英特爾今年3月提交的監(jiān)管文件顯示，基辛格去年(從2021年2月開始計(jì)算))的薪酬總額高達(dá)1.786億美元;其中包括100萬美元的基本工資、175萬美元的現(xiàn)金獎(jiǎng)金、510萬美元的非股權(quán)激勵(lì)獎(jiǎng)金、超過1.4億美元的股票授予以及2910萬美元的期權(quán)授予。

　　此外，基辛格還有40萬美元的其他薪酬，包括25.7萬美元的住宅安保、5萬美元的交通費(fèi)以及68.5萬美元的養(yǎng)老金與抵押收入。不過，需要強(qiáng)調(diào)的是，基辛格的期權(quán)與股票授予都是與業(yè)績和股價(jià)增長所掛鉤的。

　　顯然，為了能將基辛格請(qǐng)回公司，英特爾開出了無法拒絕的合同。他的這一薪酬已經(jīng)相當(dāng)于英特爾員工薪酬中值的1711倍。相比之下，司睿博轉(zhuǎn)正英特爾CEO的第一年(2019年)，薪酬總額為6700萬美元(其中股票授予價(jià)值6170萬美元)，是英特爾員工收入中值的695倍。

　　基辛格當(dāng)然不是每年都能拿上億美元。他今年的薪酬總額是2630萬美元，其中包括125萬美元的基本工資、357萬美元與業(yè)績掛鉤的現(xiàn)金獎(jiǎng)金以及2150萬美元的長期激勵(lì)股權(quán)授予。和其他同等規(guī)模的巨頭企業(yè)相比，這一薪酬大致處在中間水平。

　　那么，基辛格在VMWare的時(shí)候掙多少呢?根據(jù)VMWare此前提交的監(jiān)管文件，基辛格最后一年CEO的薪酬總額是1654.2萬美元，其中包括88.5萬美元的基本工資以及1565萬美元的股票授予。這一薪酬水平相當(dāng)于VMWare員工薪酬中值的115倍。而他此前一年的薪酬總額是4254.9萬美元。其中包括100萬美元基本工資、251萬美元的現(xiàn)金獎(jiǎng)金以及4000多萬美元的股票授予;相當(dāng)于VMWare員工薪酬中值的306倍。

　　股價(jià)低迷拿不到錢

　　可以看到，基辛格加入英特爾所獲漲薪的最大部分就是那筆高達(dá)1.4億美元的股票授予，這相當(dāng)于他在VMMare至少五年的薪酬。英特爾對(duì)此解釋說，“薪酬委員會(huì)在確定這筆一次性股權(quán)授予的時(shí)候，考慮到了基辛格離開VMWare所放棄的薪酬價(jià)值、他獨(dú)有的技術(shù)能力、目前人才市場尋找高管的激烈競爭、公司正在轉(zhuǎn)型的廣度、以及創(chuàng)造股東價(jià)值的重要性。”

　　實(shí)際上，今年3月英特爾提交監(jiān)管文件時(shí)，基辛格的天價(jià)薪酬就引發(fā)了巨大爭議，招致了股東的不滿。這主要是因?yàn)橛⑻貭柲壳暗墓蓛r(jià)和業(yè)績并不能讓股東滿意。

　　英特爾2021財(cái)年的營收僅僅增長了1%，而股價(jià)甚至還較上年同期下跌了18%。由于全球PC市場需求放緩，供應(yīng)鏈不確定性增加，英特爾第二季度業(yè)績指標(biāo)都低于市場預(yù)期水平。而且，隨著過去幾個(gè)月美國股市持續(xù)下跌，英特爾也未能幸免，今年股價(jià)累計(jì)下滑了27%，正處在52周低點(diǎn)。

　　市場競爭狀況也不容樂觀。AMD在服務(wù)器芯片市場以銷售額計(jì)算的占有率已經(jīng)超過了16.5%，比上年同期增加了5.7個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，英特爾又一次產(chǎn)品延期了，服務(wù)器芯片Granite Rapids的發(fā)布從2023年推遲到2024年。AMD CEO蘇姿豐2021年的薪酬總額“僅為”2950萬美元，但她在2019年拿到了5853萬美元(其中包括5300萬美元的股票授予)，成為當(dāng)年的“打工皇帝”。

　　實(shí)際上，基辛格并沒有拿到上億美元，因?yàn)楣蓛r(jià)低迷直接影響到了基辛格的收入。基辛格那1.4億美元股票授予并不是無條件直接授予，而是與英特爾未來五年的股價(jià)表現(xiàn)綁定的。英特爾解釋說，由于股價(jià)持續(xù)走低，甚至比基辛格上任的時(shí)候還低，他目前還沒有拿到任何的股權(quán)授予。

　　但即便是不滿基辛格天價(jià)薪酬的股東也不得不承認(rèn)，現(xiàn)在是英特爾更加需要基辛格的領(lǐng)導(dǎo)才能，才會(huì)不惜重金將他從VMWare挖來。而且，英特爾的扭轉(zhuǎn)計(jì)劃也并非一兩年就能夠完成，基辛格才剛開始工作一年。

　　基辛格上任之后提出了數(shù)百億美元的扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，包括分別投資200億美元在亞利桑那和俄亥俄州建廠，并在積極規(guī)劃歐洲工廠項(xiàng)目，計(jì)劃推動(dòng)英特爾接受其他芯片企業(yè)的代工訂單。這對(duì)原先堅(jiān)持IDM模式的英特爾來說是一個(gè)巨大的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　按照基辛格的規(guī)劃，英特爾有望在2025年之前實(shí)現(xiàn)10%的年銷售額增長。但另一方面，短期的業(yè)績依然面臨壓力，而且隨著加大資本支出，當(dāng)前財(cái)年可能會(huì)出現(xiàn)超過10億美元的負(fù)自由現(xiàn)金流。此外，英特爾今年剛剛宣布斥資54億美元收購以色列特種工藝制造商高塔半導(dǎo)體(Tower Semiconductor)。

　　打工皇帝拿天價(jià)年薪

　　當(dāng)然，高管薪酬過高引發(fā)不滿的問題并不是英特爾所獨(dú)有。當(dāng)企業(yè)業(yè)績出色，股價(jià)走強(qiáng)的時(shí)候，股東或許并不在意高管的天價(jià)薪酬，認(rèn)為這物有所值;但當(dāng)企業(yè)業(yè)績陷入停滯，市場競爭實(shí)力下滑，股價(jià)表現(xiàn)低迷的時(shí)候，投資者們就會(huì)關(guān)注起高管的天價(jià)薪酬。

　　據(jù)股東維權(quán)機(jī)構(gòu)As You Know統(tǒng)計(jì)，去年標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司中，有16家公司的股東都投票反對(duì)高管的薪酬標(biāo)準(zhǔn)。游輪公司Norwegian Cruise業(yè)務(wù)在疫情期間遭受了沉重打擊，但這并不影響該公司CEO德爾里奧(Frank Del Rio)在2020年拿到了3640萬美元，同比增長了一倍以上。

　　今年以來，AT&T、通用電氣、飛利浦等諸多巨頭公司的股東都對(duì)高管的天價(jià)薪酬說了不。通用電氣CEO卡爾普(Larry Culp)去年拿到了7300萬美元，58%的股東投票反對(duì)他的薪酬標(biāo)準(zhǔn)。就在上周，飛利浦股東投票反對(duì)向CEO授予180萬歐元(約合189萬美元)的獎(jiǎng)金，因?yàn)轱w利浦的股價(jià)還不到去年同期的一半。

　　由于近期亞馬遜財(cái)報(bào)令人失望，股價(jià)出現(xiàn)顯著回落，亞馬遜的活躍投資者也呼吁在5月25日的股東大會(huì)上反對(duì)新CEO杰西(Andy Jasse)去年高達(dá)2.12億美元的薪酬(其中基本工資只有17.5萬美元，絕大多數(shù)都是股票授予)。杰西在去年正式接班貝佐斯，出任亞馬遜第二任CEO。

　　不過，去年的打工皇帝還不是杰西。Discovery CEO扎斯拉夫(David Zaslav)去年的薪酬高達(dá)2.46億美元，其中包括300萬美元的基本工資和1.9億美元的期權(quán)授予。相比之下，蘋果CEO庫克去年的薪酬總額為9870萬美元，其中包括8230萬美元的股權(quán)授予、1200萬的非股權(quán)獎(jiǎng)金和300萬美元的基本工資。

　　貝佐斯、扎克伯格、佩奇與布林等科技巨頭創(chuàng)始人基本不拿公司薪酬，他們的天價(jià)財(cái)富幾乎完全來自于所持巨額股份的急劇增值。馬斯克的巨額財(cái)富同樣主要來自他所持的特斯拉股份，來自他與特斯拉董事會(huì)達(dá)成的與股價(jià)掛鉤的期權(quán)授予協(xié)議。隨著特斯拉從幾百億美元市值的小公司變成一家市值一度破萬億美元的全球巨頭，馬斯克的個(gè)人身價(jià)也從200億美元急劇膨脹到突破2000億美元的全球首富。

　　但基辛格、杰西、庫克等“打工皇帝”不同，他們并不是企業(yè)創(chuàng)始人和大股東，管理著市值數(shù)千億甚至上萬億美元的成熟巨頭企業(yè)，董事會(huì)批準(zhǔn)的股票與期權(quán)授予是他們財(cái)富來源的最重要部分。擔(dān)任蘋果CEO十年之后，庫克目前個(gè)人身價(jià)已經(jīng)超過了15億美元。