石頭科技遭小米背景股東再次減持 觀察：失去了成長(zhǎng)性預(yù)期

　　家電消費(fèi)網(wǎng)1月17日訊     昨天，石頭科技(688169)發(fā)布公告顯示，順為、金米、丁迪等三名股東計(jì)劃減持公司股份，其中具有小米公司背景的順為、金米合計(jì)減持比例不超8%。

　　順為、金米、丁迪三名股東目前均為公司持股5%以上股東，在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)均計(jì)劃擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易或詢價(jià)的方式減持公司股份。

　　對(duì)此，產(chǎn)業(yè)分析師認(rèn)為，石頭科技遭到小米背景的股東再次減持，是其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)失速。

　　據(jù)了解，從2021年6月以來(lái)，石頭科技的股價(jià)下跌已超過(guò)七成，從最高的1061.58元/股，大幅跌落至如今的股價(jià)在每股300元左右水平，市值已不足300億元。

　　石頭科技去年第三季度增長(zhǎng)已經(jīng)失速。其三季報(bào)顯示，2022年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.69億元，同比下降0.65%。

　　石頭科技不僅營(yíng)收增速失速，盈利能力也開(kāi)始大幅下降。根據(jù)石頭科技披露的三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.38億元，同比下降34.54%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)2.70億元，同比下滑15.29%。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.92億元，同比增長(zhǎng)14.78%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.55億元，同比下降15.85%;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)8.58億元，同比下滑3.93%。

　　公司盈利呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。2021年一季度、半年報(bào)、三季報(bào)和年報(bào)，石頭科技的凈利潤(rùn)分別為3.15億元、6.52億元、10.16億元和14.02億元，分別較上一年同比增長(zhǎng)150.81%、41.57%、12.98%、2.41%，凈利潤(rùn)增速呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。從2021年年報(bào)至2022年上半年，石頭科技的凈利潤(rùn)增速已不超10%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)“失色”，石頭科技在公告中歸因?yàn)槭袌?chǎng)拓展與海外宏觀因素沖擊等影響，即凈利潤(rùn)下滑源自公司為進(jìn)一步拓展海內(nèi)外市場(chǎng)導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)較多，具體包括廣告及市場(chǎng)推廣費(fèi)用、銷(xiāo)售部門(mén)薪酬費(fèi)用增加;此外，今年全球通貨膨脹導(dǎo)致的遠(yuǎn)期鎖匯產(chǎn)生的損益減少也是一大關(guān)鍵原因。

　　產(chǎn)業(yè)觀察家認(rèn)為，石頭科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)失速只是果，真正的原因是其有三大困境。

　　其一，公司自身模式“缺陷”。由于自身團(tuán)隊(duì)基因等問(wèn)題，公司推出新品的節(jié)奏相比競(jìng)品存在“慢半拍”。在云鯨J1成為爆款后，科沃斯(603486)迅速跟進(jìn)掃拖產(chǎn)品，在2021年2月發(fā)布科沃斯N9+，使用了視覺(jué)導(dǎo)航VDS而非LDS。而石頭科技的掃拖產(chǎn)品G10直到9月才推出，導(dǎo)致石頭科技2021年半年報(bào)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期。2021年，在中國(guó)掃地機(jī)器人線上市場(chǎng)零售份額占比中，云鯨反超石頭科技，成為線上市場(chǎng)占有率排名第二的品牌。

　　其二，公司正在遭遇去小米化陣痛，銷(xiāo)售費(fèi)用激增。上市成功后，石頭科技在逐漸“去小米化”。2019年到2021年，石頭科技自有品牌銷(xiāo)售額占比分別為65.73%、70.72%和98.8%。然而，隨著失去小米“庇護(hù)”后，石頭科技渠道銷(xiāo)售費(fèi)用激增。銷(xiāo)售費(fèi)用由2018年的1.63億元大幅攀升至2021年的9.38億元;銷(xiāo)售費(fèi)用率由2018年的5.35%上漲至2021年的16.08%。，2022年前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用為7.88億元，銷(xiāo)售費(fèi)用率進(jìn)一步攀升至17.95%。

　　其三，外部競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，公司未來(lái)或?qū)⒚媾R價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)等風(fēng)險(xiǎn)。石頭科技2021年市場(chǎng)份額被云鯨反超后，2022年又扳回一局，呈現(xiàn)出“你追我趕”態(tài)勢(shì)。這或間接說(shuō)明這行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。值得一提的是，去年雙十一前夕，掃地機(jī)器人各大廠商均通過(guò)優(yōu)惠券等形式間接降價(jià)。據(jù)悉，雙十一前夕，科沃斯、石頭科技、云鯨、追覓、小米等品牌的掃地機(jī)器人都在集體促銷(xiāo)，新品也不例外，多款產(chǎn)品標(biāo)明“價(jià)格比618低”，700元、1500元、2000元的優(yōu)惠滿減券隨處可見(jiàn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，掃地機(jī)器人產(chǎn)品平均毛利率高達(dá)50%左右，普通家電平均毛利率在20%左右，高于25%的都很少。預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年至少還有百分之二三十的降價(jià)空間。

　　此外，在面臨外部環(huán)境需求放緩壓力下，公司存貨也在激增。石頭科技存貨由2021年的5.96億元暴漲至10.49億元。(段淺量)