今年5G建設(shè)顯著加速 中國5G產(chǎn)業(yè)鏈有望站上全球風(fēng)口
“質(zhì)”“量”雙升 產(chǎn)業(yè)鏈前景廣闊
相較于傳統(tǒng)老基建概念來說,新基建是發(fā)力于科技端的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),當(dāng)前新基建主要包括七大領(lǐng)域:5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。在當(dāng)前疫情的影響下,我國的經(jīng)濟(jì)增長具有一定的壓力,進(jìn)行新一輪的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不僅能為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型打下基礎(chǔ),更符合經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展方向,具有廣闊的增長空間。
對“新基建”的關(guān)注要具有較強(qiáng)的持續(xù)性,首先,內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論認(rèn)為科技進(jìn)步是可以推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的,科技創(chuàng)新是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要條件,而“新基建”作為提高科技創(chuàng)新能力的基礎(chǔ),會是長期的;其次,相對于傳統(tǒng)基建,中國“新基建”的整體規(guī)模仍然不高,未來的增長空間也更加廣闊。
從國際電信聯(lián)盟為5G定義的三大應(yīng)用場景的超高要求(增強(qiáng)移動寬帶、高可靠低延時、大規(guī)模機(jī)器通信)可以看出5G的劃時代意義,5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將會帶動5G軟硬件設(shè)備的持續(xù)投入。5G將是未來信息經(jīng)濟(jì)的虛擬高速公路,通過5G網(wǎng)絡(luò),無人駕駛、VR/AR、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新的應(yīng)用將會出現(xiàn),進(jìn)而帶動新的經(jīng)濟(jì)模式的形成,釋放經(jīng)濟(jì)增長潛能。5G上中下游產(chǎn)業(yè)鏈將具有廣闊的發(fā)展空間。
在當(dāng)前5G發(fā)展進(jìn)程中,中國也是首次踏入第一批商用陣營,并以較大的建設(shè)規(guī)模領(lǐng)先全球,我國產(chǎn)業(yè)鏈與國外首次站在同一起跑線。憑借國內(nèi)規(guī)模市場優(yōu)勢、成本優(yōu)勢和一定的技術(shù)優(yōu)勢,我國5G產(chǎn)業(yè)鏈上的公司有望站上全球5G風(fēng)口,在全球市場脫穎而出。同時在技術(shù)競爭的大背景下,5G產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化進(jìn)程會持續(xù)加速,國產(chǎn)供應(yīng)鏈的“質(zhì)”“量”將迎來雙升。因此,筆者看好5G產(chǎn)業(yè)鏈,特別是中國5G產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展前景。
引領(lǐng)下一個投資周期
在當(dāng)前5G發(fā)展進(jìn)程中,中國首次踏入第一批商用陣營,并以最大的建設(shè)規(guī)模領(lǐng)先全球,我國產(chǎn)業(yè)鏈與國外首次站在同一起跑線。由此,筆者認(rèn)為,2020年5G的規(guī)模商用首先會帶來5G的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),5G基建首先是大規(guī)模基站的建設(shè)。5G采用毫米波技術(shù)決定了5G需要建造大量的基站,特別是小基站,2019年中國建成5G基站13萬個,預(yù)期2020年將新建70萬個。截至2019年底,中國4G基站數(shù)量544萬個,全球4G基站數(shù)量超過750萬個,未來5G基站數(shù)量比4G只多不少,而且目前正處于規(guī)模建設(shè)的開始階段。
如此大規(guī)模的5G基站建設(shè),將引領(lǐng)上游硬件設(shè)備提供商對5G軟硬件的研發(fā)和生產(chǎn)。其次,5G網(wǎng)絡(luò)的形成會推動新的終端設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn),包括手機(jī)、無人機(jī)、檢測設(shè)備、智能家居等智能終端。5G和行業(yè)結(jié)合發(fā)展也會帶來新的應(yīng)用以及新的商業(yè)模式,將產(chǎn)生顯著的經(jīng)濟(jì)效益與機(jī)遇。5G將從上游設(shè)備、中游終端及下游應(yīng)用整個產(chǎn)業(yè)鏈來引領(lǐng)下一輪投資周期。
投資機(jī)會顯現(xiàn)
“4G改變生活,5G改變社會”,5G所帶來的投資機(jī)會貫穿整個5G產(chǎn)業(yè)鏈。上游機(jī)會主要集中于5G基站建設(shè),主設(shè)備商將率先受益,這些主設(shè)備商可以提供基站、傳輸和核心網(wǎng)傳輸設(shè)備;5G建網(wǎng)階段,上游模塊和元器件類公司需求相對確定,且業(yè)績更有彈性,也屬于值得關(guān)注的投資標(biāo)的,在上游模塊和元器件重點關(guān)注濾波器、PCB、天線和光模塊的需求增長。中游終端方面,5G手機(jī)規(guī)模量產(chǎn)將會帶來大量手機(jī)基帶芯片、射頻前端芯片、天線的需求。下游應(yīng)用方面,當(dāng)前5G應(yīng)用仍在探索期,媒體娛樂消費升級仍是5G時代較大商機(jī)。5G通過各種沉浸式和交互式新技術(shù)提升體驗,將充分釋放在線游戲、增強(qiáng)現(xiàn)實(AR)、虛擬現(xiàn)實(VR)和新媒體等市場的內(nèi)容消費潛力,甚至顛覆傳統(tǒng)傳媒及娛樂產(chǎn)業(yè)格局。
2020年A股更大的可能是科技成長股和周期股將會交替表現(xiàn),從風(fēng)險收益比看,以基建為代表的周期股當(dāng)前估值較低,且機(jī)構(gòu)配置較低,是中短期追求絕對收益的較好標(biāo)的,但受限于融資端約束,傳統(tǒng)基建投入有可能低于預(yù)期,未來的空間有限。筆者認(rèn)為,近期信息技術(shù)指數(shù)的上漲是由多重因素所帶來的,首先是疫情引發(fā)了投資者對在線辦公、在線教育等板塊爆發(fā)的樂觀預(yù)期;其次是5G規(guī)模商用引領(lǐng)的新一輪科技周期將會帶動企業(yè)信息化需求,特別是云計算、數(shù)據(jù)中心、AI等業(yè)務(wù)需求;最后是全球貨幣寬松周期和再融資新規(guī)進(jìn)一步抬升信息技術(shù)板塊的估值水平。在5G引領(lǐng)的新一輪科技周期下,科技成長股更能反映中國未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向,前景更為廣闊,但投資者需在科技成長股中甄別出真正具有長期競爭力的科技公司。
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