財(cái)報(bào)特色：美的的營(yíng)收、海爾的盈利、格力呢？

　　今年以來，受原材料價(jià)格持續(xù)上漲等大環(huán)境的影響，許多行業(yè)都面臨著挑戰(zhàn)，尤其是家電行業(yè)，營(yíng)業(yè)成本85%左右都由銅、鐵、鋼、塑料等原材料組成。在這樣的背景下，家電企業(yè)交出了一份怎樣的答卷呢?

　　

 

　　繼格力后，海爾智家、美的于10月29日晚陸續(xù)發(fā)布了2021三季報(bào)。前三季度，格力營(yíng)收1381.3億元，同比增長(zhǎng)9.73%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)156.4億元，同比增長(zhǎng)14.2%。海爾智家營(yíng)收1699.64億元，還原卡奧斯出表業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)20.4%;歸母凈利潤(rùn)99.35億元，還原同期卡奧斯出表等業(yè)務(wù)影響同比增長(zhǎng)60.2%。美的營(yíng)收2613.42億元，同比增長(zhǎng)20.57%;歸母凈利潤(rùn)234.55億元，同比增長(zhǎng)6.53%。

　　

 

　　從Q3單季度看，報(bào)告顯示，格力單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收470.8億元，同比下降16.5%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)61.8億元，同比下降15.66%。還原卡奧斯出表業(yè)務(wù)影響，海爾智家單季度營(yíng)收增長(zhǎng)9.2%，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)14.6%。美的單季度營(yíng)收875.32億元，同比增長(zhǎng)12.66%;歸母凈利潤(rùn)84.46億元，同比增長(zhǎng)4.4%。

　　

 

　　從三家發(fā)布的三季報(bào)業(yè)績(jī)來看，前三季度三家企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、利潤(rùn)的雙增長(zhǎng);Q3單季格力雙降，海爾智家、美的雙增。其中，無論是前三季度還是Q3單季度，海爾智家利潤(rùn)增速最快，盈利能力強(qiáng);美的集團(tuán)營(yíng)收增速最快，產(chǎn)業(yè)規(guī)模大，各有所長(zhǎng)。

　　三家財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出不同特色的背后是什么呢?筆者認(rèn)為主要是三家發(fā)展的路徑不同導(dǎo)致的。

　　先看格力。從業(yè)務(wù)比例看，空調(diào)還是格力營(yíng)收的主要來源。看三季報(bào)，格力電器的庫(kù)存壓力劇增。報(bào)告期內(nèi)，公司存貨已經(jīng)逼近400億達(dá)到396.8億元，同比增長(zhǎng)92%，對(duì)比今年初，增長(zhǎng)也達(dá)到42%，而同期營(yíng)收增速只有9.73%。如果以整個(gè)三季度營(yíng)收470億元來測(cè)算，意味著這些存貨大約需要一個(gè)季度才能消化完。因此，去庫(kù)存，將是格力今年余下時(shí)間以及明年的主要任務(wù)。

　　從上半年的情況看，根據(jù)格力電器半年報(bào)，雖然空調(diào)出口情況很好，但“空調(diào)內(nèi)銷方面，受全國(guó)多地天氣升溫較慢、原材料價(jià)格上漲以及地產(chǎn)竣工不及預(yù)期等多重因素影響，空調(diào)行業(yè)終端需求整體偏弱，2021年上半年內(nèi)銷銷量雖然同比增長(zhǎng)11.98%，但較2019年同期下降了15.63%。”上半年如此，第三季度業(yè)績(jī)又略顯頹勢(shì)，那么今后的形勢(shì)呢?至少?gòu)姆康禺a(chǎn)走向看，不是非常樂觀。

　　再看海爾智家�？慈�季報(bào)，海爾智家利潤(rùn)增速最快主要?dú)w結(jié)于兩點(diǎn)：一是數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的持續(xù)降費(fèi)提效;二是超前戰(zhàn)略布局進(jìn)入了收獲期。從公開資料看，海爾智家從2020年開始就全面推行數(shù)字化平臺(tái)，搭建智家體驗(yàn)云平臺(tái)，通過客戶、用戶、產(chǎn)品、服務(wù)、營(yíng)銷、物流六個(gè)上平臺(tái)的數(shù)字化營(yíng)銷與終端信息建設(shè)。從歷史看，海爾智家費(fèi)率在持續(xù)優(yōu)化，本次整體費(fèi)用率同比優(yōu)化1.7pct，費(fèi)率的持續(xù)優(yōu)化為其利潤(rùn)釋放了空間。

　　

 

　　(海爾智家費(fèi)率同比持續(xù)優(yōu)化)

　　同時(shí)，海爾智家之前花費(fèi)了大量真金白銀來布局的全球化、卡薩帝和智慧家庭，現(xiàn)在都進(jìn)入了收獲期。首先在海外方面，前三季度海爾智家依然保持著2位數(shù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率又提升了1.7pct持續(xù)超代工。這背后在于海爾智家在各區(qū)域中的市場(chǎng)地位都得到了提升，比如說FPA收入、利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，穩(wěn)坐當(dāng)?shù)匕纂娛袌?chǎng)第一;同時(shí)海爾智家還在不斷建廠來完善全球產(chǎn)業(yè)鏈布局，今年海外又有3座工廠投產(chǎn)、2座工廠奠基，來保障業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。其次在卡薩帝方面，前三季度收入增速為57%，高端占比的提升也改善了海爾智家的盈利結(jié)構(gòu)。最后，三翼鳥為海爾智家?guī)�來了新的增長(zhǎng)點(diǎn)，目前場(chǎng)景用戶日活增幅達(dá)到了300%、網(wǎng)器日活增幅212%，正被越來越多的用戶認(rèn)可。這些戰(zhàn)略布局都為海爾智家利潤(rùn)增長(zhǎng)打開了空間，也為他今后的高質(zhì)量發(fā)展奠定了基石。

　　最后看美的。從業(yè)務(wù)端看，空調(diào)、小家電依然是美的的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。隨著原材料價(jià)格持續(xù)攀升，占比較高的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)對(duì)于美的的利潤(rùn)影響較大。主要原因在于美的產(chǎn)銷使用的是“T+3”模式，從客戶下單到準(zhǔn)備庫(kù)存再到成品制造及最終發(fā)貨，每個(gè)環(huán)節(jié)只有3天。好處是將物料庫(kù)存壓到最低，缺點(diǎn)是一旦材料價(jià)格上漲，也會(huì)迅速傳遞到終端產(chǎn)品上，缺少緩沖。對(duì)此，美的繼續(xù)加大研發(fā)投入，通過產(chǎn)品創(chuàng)新來化解成本壓力、穩(wěn)定市場(chǎng)份額。三季報(bào)顯示，美的今年前三季度的研發(fā)費(fèi)用達(dá)87.65億元，科技化轉(zhuǎn)型路線比較清晰。

　　同時(shí)，美的也開始注重在海外自主創(chuàng)牌以及高端品牌方面積極布局。比如在高端布局上，今年前三季度COLMO零售收入超過25億元。不過，相較海爾智家，美的在高端、海外自有品牌及智能家居上布局都起步晚了不少，這意味后期還有相當(dāng)大的投入布局之路要走。

　　總體而言，三家財(cái)報(bào)各有特色，各有所長(zhǎng)。格力是空調(diào)財(cái)報(bào)，營(yíng)收相對(duì)單一;美的是規(guī)模財(cái)報(bào)，營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先;海爾智家利潤(rùn)增速更快，是一份高質(zhì)量增長(zhǎng)財(cái)報(bào)。最后，看一家企業(yè)一定要看他是否有發(fā)展空間，是否有更多的故事可講，從這個(gè)維度來看，海爾智家相對(duì)優(yōu)勢(shì)就明顯了很多，估計(jì)這也是很多證券機(jī)構(gòu)看好他的原因。美的在業(yè)務(wù)規(guī)模層面有一定的先天優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)略方面弱了一些，總體科技化轉(zhuǎn)型路線還是比較清晰。